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澳门真人娱乐:2020新版APP平台游戏最后一周的几个重要增量信息

新型肺炎是近期最大的增量信息，也是短期的最不确定因素。参考2003年非典对当年经济的影响，疫情对今年经济的具体影响体现在三个方面：（1）如果疫情短期无法有效控制，大概率将对经济增长造成阶段性影响，2003年非典爆发的2季度，实际GDP增速从1季度的11.1％回落至9.1％，一二三产都受到影响。（2）对消费的影响较大，旅游、航空、百货、餐饮、传媒等交运社服类受影响最大，进口也会受需求疲弱的阶段性影响。（3）短期货币政策与疫情关系不大，但如果疫情持续影响经济，年初以来货币政策超基本面的宽松窗口期可能延长。本次疫情引起重视时间较早，叠加春节较早，如果疫情短期没有缓解，可能出现节后返乡群体滞后返工，对经济的影响大概率从1季度就会开始显现。

经济方面的增量信息是四经普修改了2014年以来的GDP结果。2019年4季度GDP增速6.0持平3季度，经济阶段性企稳得到验证。四经普更新实际GDP指数之后，2020年完成十三五规划目标只需GDP增速5.6％，意味着今年政策空间相比之前预期有更大的选择余地。今年两会将要公布的2020年经济增长目标和政府赤字率目标，是观察一季度后特别是下半年政策弹性的重点。今年由于春节较早，错位效应将导致1月数据较弱，2月数据较强，12月数据稍偏弱，3月数据稍偏强，PMI、工业增加值、信贷社融、进出口等一系列数据都将呈现上述规律。至Q1数据完全回归正常，因此到两会之前都是数据真空期，叠加专项债加速落地和流动性合理充裕，整体宏观环境相对积极。

政策方面的增量信息是社融口径修改和1月LPR没有下降。社融口径一年内第三次修改，12月数据将政府和社会的信用扩张纳入进来之后，社融指标已经有了广义信用的雏形，用社融衡量的信用条件更加贴合现实情况。对比社融新旧口径变化，19年以前，新口径比旧口径社融增速高0.5％左右；19年开始，新旧口径社融增速的差距逐渐收敛；19年7月开始，新口径低于旧口径0.1％左右，反映出19年下半年其实是宽信用紧财政。无论用旧口径还是新口径，社融反映出的整体信用条件还在继续小幅改善，由此看经济阶段性企稳将持续至年中。六合彩开奖资料六合彩开奖结果六合彩开奖历史记录香港六何彩开奖结果2020年香港六合彩开奖记录香港六合彩开奖查询六喝彩开奖结果查询六合彩即时开奖结果直播六合彩开奖结果2020年香港六合彩开奖结果香港六合彩彩开奖结果六合彩香港开奖六开彩开奖手机六开彩开奖现场直播六合彩历史开奖结果查询记录白小姐中特网中彩堂开奖结果报码白小姐中特网资料大全2019六合彩六开彩开奖现场香港六合彩开奖结果现场直播2019年六合彩开奖记录特码开奖查询香港六合彩最快开奖结果期六合彩开奖结果一码中特2020香港六合彩开奖记录六和釆开奖结果查询新彩彩票网彩民之家新彩网必发指数网恒达娱乐海南彩票平安彩票丹东彩吧买球app中特期期准万美娱乐买球网站金博宝彩天堂乐虎网足球网址大全博体网真钱麻将多宝平台网址玩彩之家日博娱乐必发指数天奇网聚星娱乐天下彩票亚洲彩票网聚彩网智博彩票博牛彩票678彩票热购彩票重庆彩票网双赢彩票云顶娱乐云顶娱乐网址云顶娱乐平台龙虎斗娱乐下载鸿运国际澳门美高梅网址乐虎国际娱乐大发快三蓝月棋牌云顶棋牌游戏龙虎娱乐美高梅网站万博体育manbext手机登录德州扑克永利博娱乐牌九娱乐城信誉博彩网bet365娱乐场150爱赢娱乐城澳门新金沙注册永利高投注网bet365娱乐城官网新2现金网球探网足球比分牡丹国际娱乐城必赢亚洲星期8娱乐城新蒲京棋牌官方下载百胜国际乐天堂娱乐城彩票走势图大全永利博娱乐金沙娱乐贝博体育网络赌博网站澳门银河娱乐场赌场麦久彩票澳门娱乐城ca88亚洲城新葡京注册送彩金时时彩玩法介绍太阳城娱乐城在线赌博乐百家重庆时时彩现场开奖优彩网时时彩评测永利高的网站皇冠投注网址阳光彩票时时彩计划澳门永利娱乐城官网威尼斯人娱乐网站快乐彩票88娱乐城新宝彩票澳门永利娱乐场高尔夫博彩网金沙注册老虎机百万发娱乐平台时时博娱乐城bet365备用网大三巴娱乐城博彩网威尼斯娱乐城博e百娱乐城备用网址澳门威尼斯人娱乐城bet365网址搜索器亚洲娱乐网澳门彩票官网新葡京网bet365娱乐场红宝石娱乐城澳门娱乐城官方网站博彩博彩网站足球投注网站澳门百家乐网址汇丰娱乐城bet365更新器88彩票皇冠游戏网万博娱乐博彩M5彩票新疆时时彩走势图博雅德州扑克外围赌球博发娱乐城威尼斯人娱乐官网世界杯赌球重庆时时彩开奖结果香港白小姐中特网站德胜国际娱乐城尊龙国际娱乐会所蓝月棋牌重庆时时彩官方开奖银河国际线上娱乐188比分直播网365bet开户澳门银河娱乐场竞彩足球比分直播澳门彩票牛彩365娱乐时时彩后二355彩票澳门金沙娱乐场赌场重庆时时彩开奖结果记录澳门永利娱乐城k7娱乐城热购彩票幸运彩票王者澳门新葡京沙巴e世博娱乐城威尼斯人官网亚游集团澳门金沙百家乐娱乐城赌场百家乐注册百家乐首页银泰娱乐城比分188澳门金花娱乐场极乐宝盒滚球盘澳门新葡京百家乐明珠娱乐城球探即时比分新葡京新宝8彩票网站线上娱乐城聚彩网银河娱乐城ag百家乐007真人娱乐城88娱乐城备用网址万博体育澳门在线赌博奔驰宝马娱乐城澳门太阳城百家乐娱乐城赌场澳门葡京百家乐千亿娱乐博狗亚洲澳门美高梅娱乐城奖结果记录nba投注网棋牌真钱游戏德州扑克在线游戏时时彩分析软件官方金沙娱乐赌场网站银河时时彩pk10澳门威尼斯人娱乐网博彩注册丰益国际希尔顿娱乐城澳门美高梅赌场麦久彩票网

1月15日的MLF没有降息，1月20日的LPR也没有下降，前者符合预期，后者虽然是前者的结果，但仍然低于市场预期。第一，从稳增长的角度看，过去两个月经济数据反映出的下行压力已经没有去年23季度那么大，同时CPI和PPI的中枢也在明显上升，因此对于央行而言，现阶段大幅放松货币的必要性有所下降，更主要的是被动配合积极财政保证流动性合理充裕，这应该是央行去年12月以来量超价平操作的主要原因。第二，从防风险的角度看，19年8月以来，MLF降了一次5bp、降准两次，LPR降了三次16bp，但银行超储率较高，说明银行认为实体的信用风险并不低，不对称降息将压缩银行息差，让银行承担较低的风险补偿，尤其是对于中小银行而言，处置信用风险、补充资本是当前最重要的目标。因此对于央行而言，降低实体融资成本和不发生系统性信用风险这两个目标，在实际执行过程中需要平衡力度和速度。

债市方面，无论是基本面阶段性企稳（经济数据、出口数据、金融数据）的预期兑现，还是MLF和LPR降息预期落空，都没有撼动国债期货和利率债的走强，主因是年初以来货币政策宽松已经超越了基本面，央行在节前投放了超过两万亿的流动性，这使得宽松的资金面和急于上车的配置盘主导了债券市场。但我们在上周已经说过，目前债市杠杆较高，交易方向一致，空间有限且结构脆弱，这样一个流动性利多的短期逻辑压倒基本面利空的中期逻辑，有点类似2016年年中时的债券市场，所以一旦资金面宽松的预期发生变化，主导逻辑从短期的流动性切换到中期的基本面和政策态度，利率就有可能出现较大的调整。继续提示节后调整风险，基建配套长期贷款融资需求释放、节前释放短期资金到期、两会增长目标和重要数据揭晓、通胀回落缓慢等因素叠加。

股市方面，基本面（数据真空）和政策面（专项债加快、货币宽松）仍处在积极的宏观环境中，但肺炎成为近期压制风险偏好的因素，放大了节前的内生性调整需求。需要关注肺炎对1季度经济数据、货币宽松窗口期和市场风险偏好的影响，如果疫情进一步发散，节后形成经济向下、货币宽松、风险偏好向下的组合，可能还是会利好债券和长期趋势确认的科技成长，并对消费服务制造形成压制。如果疫情有效控制，节后会逐渐回到偏向于低估值防御的基本面业绩趋势主导的行情中。整体而言，今年和去年节奏相似，但行情整体前置，对业绩趋势和估值的匹配度要求更高。

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